美联储暂停缩表：为流动性踩下“刹车”

10月29日美联储那场会议，核心动作就是暂停缩表。

之前美联储一直在缩减资产负债表，现在突然停了，理由很直接，货币市场流动性开始紧了，银行手里的准备金也在降。

美联储特意明确，从12月1日起，到期的国债不会像之前那样每月最多减持50亿美元，反而会做展期处理，就是为了稳住手里的国债规模。

此外，到期的抵押贷款支持证券（MBS）本金，将悉数投入短期国债之中。

其实这种调整不是第一次见，2024年美联储就曾因为货币市场利率波动，临时放缓过缩表节奏，当时路透社还报道过，说那是为了避免市场出现流动性缺口。

此次操作，究其本质而言，依旧是在为市场构筑“托底”之效，旨在稳住市场态势，避免其过度下行，以维持市场的基本稳定与良性运转。

在美国没出经济危机的时候，美联储常用两类操作，一类为价格操作，借助债务展期来削减政府每期的利息支出。

尽管总体利息会有所增加，但每次支付金额减少，在一定程度上可缓解政府的资金压力。

另一类是数量操作，把MBS到期的本金投去短期国债。

MBS的底层是房地产，说白了就是美国老百姓还的房贷，一部分到了美联储手里，再拿去反哺短期国债市场。

但这钱能不能真用到老百姓身上，得看政府怎么花，要是还拿去投AI，底层民众日子就更难了。

毕竟AI发展快，裁员就多，最近UPS和亚马逊的裁员潮就是例子。

UPS计划裁4.8万个管理和运营岗，借口是找着降本增效的机会；亚马逊要裁1.4万个中层管理岗。

《华尔街日报》2025年初还报道过，谷歌也裁了不少白领，说都是为了给AI业务腾资源，可见美国白领现在有多难。

中美产业路径：就业与发展的不同选择

美国的AI主要冲击白领，东方的AI更影响蓝领，但两边都在靠AI强化优势。

美国把AI用在服务业，东方则侧重工业，这就导致两边的就业市场走向不一样。

中国第三产业蕴含着诸多机遇，具有强大的就业吸纳能力。能够为众多求职者提供施展才华的舞台，创造大量的就业岗位。

可一提第三产业，有人就想到服务员，这想法不对。

首先不能歧视服务员，其次第三产业涵盖广，这两年投动漫游戏，造了不少高薪岗。

实际上，公务员与教师皆归属于第三产业范畴，他们所从事的工作更多地聚焦于服务领域，以各自专业能力推动社会运转、促进教育发展，在第三产业中发挥着重要作用。

2025年中国统计局发布的数据里提过，第三产业吸纳的就业人数占比已经超40%，比十年前涨了不少，这就能看出第三产业的潜力。

反观美国，工业根本没法吸纳下岗的管理层，美国再工业化没什么好消息，除了亚利桑那州的台积电工厂。

《纽约时报》2025年中报道过，这家工厂产能没达到预期，还因为供应链问题拖了进度，制造业整体还是没起色。

从ADP数据看，只有矿业能增加点就业，建筑业、制造业、贸易这些行业全在下滑，制造业几乎没动静。

而且这家台积电工厂，不少媒体都分析过，是美国靠政策“抢”来的，没这手段，美国工业更难起来。

也难怪川普总想着从日韩和欧洲捞好处，没法对东方大国动手，就只能找这些盟友的麻烦。

可就算这么折腾，美国就业数据还是难好看，美联储也没了加息的空间，只能放流动性。

但放出去的流动性，大多都流进了美国科技巨头手里，这些企业像黑洞一样，把钱全吸走了。

它们不会投传统基建，只会砸向AI相关的，比如AI服务器、核电站这些，造船业这类行业根本没人管。

早在2024年10月就有人预测，美联储早晚得买美国短期国债，还会推YCC政策。

现在正好过去一年，这话也应验了，要是操作得好，美联储能用MBS收到的钱买短期国债，川普政府再用低息融来的钱还长期国债利息，流动性能稳住。

可这套玩法有个大问题，以后没法大幅加息。

债务置换本来就是用低息换高息，一旦利率涨了，这游戏就玩不下去了，美国流动性立马会乱套。

就像2023年英国央行，当时一加息，直接引发养老金危机，后来不得不紧急救市，这就是前车之鉴。

利率博弈与货币未来：中国的底气与机遇

这次中美见面，虽然不会明着聊汇率，但大概率会提加强金融合作。

展望2026年，人民币升值、美元贬值料成大势所趋。

不过，投资者切莫仅将目光聚焦于美元指数，还需综合考量多方因素，以更精准把握市场动态。

美元指数里有欧元、日元这些货币，这些国家跟美国面临一样的问题，早晚可能走YCC的路。

2025年1月就有报道说加拿大央行计划买国库券，也就是短期国债，所以看美元对东亚货币的贬值幅度才靠谱。

2035年中国人均GDP要达到中等水平，人民币升值也能帮上忙，从2015年开始，中国就一直在扶持中小企业和低附加值产业，扶了十年，就是为了给这些企业转型的时间。

第一个是中国从战略防御转到了战略相持，核心任务是祖国统一，最晚不会超过2035年，不少分析都觉得可能在2028年美国大选前就完成。

完成统一能打击美国右翼势力，让西方极端派下台，方便中国继续改革开放。

现在中国也在推进人民币国际化，用人民币计价大宗商品，多囤些能源、粮食这些战略资源，为长远发展铺路。

第二个趋势是2025到2035年，中国经济会重点发展新质生产力，核心就是科技。

现在是中美对抗的关键期，美联储和川普都不敢让市场因为流动性崩了，所以川普宁可牺牲美元和美债，也要保资产。

中期选举前，他还会这么干，美联储的资产负债表也会在高位波动，除非美国出经济危机，才会再扩表。

再说说12月降息的事，现在看概率还是高的，大概率降0.25个百分点。

鲍威尔之前说“12月降息没定”，这话让市场跌了不少，但他的理由站不住脚——就是拿不到经济数据，因为川普政府停摆了。

CNN报道过，美国不少家庭储蓄少，得靠工资单还房贷车贷，政府停摆时间长了，肯定有公务员要辞职找新工作，就业数据早晚得下滑。

倘若鲍威尔无意令美国经济陷入崩溃之境，那么12月实施降息举措几成定局，如此抉择，或为稳住经济局势，避免陷入更深危机。

鲍威尔这话，一方面是逼川普让政府开门，毕竟政府开门得跟民主党让步；另一方面也是做预期管理，不想让市场涨太快。

就算从别的角度看，他和川普也是不想让资金快速流入中国，一个靠脱钩拦着，一个靠慢降息拖着。

但中国的经济韧性摆在这里，第三产业不断创造就业，科技领域持续突破，人民币国际化稳步推进。

未来十年，只要跟着既定的方向走，中国肯定能在复杂的国际环境里抓住机遇，实现更高质量的发展。

不管外部怎么变，中国自身的实力才是最硬的底气，这份底气，会支撑着我们一步步实现既定的目标，走向更光明的未来。