中国股市正迎来转折时刻，券商、外资机构和顶级经济学家纷纷预言，A股将在年内突破4000点大关。但这并非2015年式的疯牛，而是一场结构性的“慢牛”行情。

今年以来，A股市场以强劲态势吸引全球目光。8月22日，A股再度爆发，沪指轻松站上3800点，再破十年高点，两市成交25467亿元，连续8日成交额破2万亿，创历史纪录。

截至9月19日，上证指数已经摸高3900点，距离4000点仅一步之遥。这场由流动性驱动、政策支持的牛市能否突破4000点，已成为所有投资者关注的焦点。

01 行情回顾：从底部崛起，A股表现全球领先

在经历了多年的失望之后，中国股市在过去一年中一直处于领先地位，表现优于美国和全球指数。

恒生国企指数上涨45%，HKBANK 300上涨33%，而标普500指数和摩根士丹利资本国际AC World指数各上涨约14%。

这场行情始于1月底的“DeepSeek时刻”，随后2月民营企业座谈会、4月中美贸易局势缓和等事件持续推升市场热度。

沪深300指数自4月低点暴涨26%，年内涨幅达15%，反映出市场对政策调整的积极响应。

02 4000点预测：机构共识形成，年底前有望突破

中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏教授认为，A股今年大概率能上4000点。他指出，大盘可能在4000点左右出现一波回调，但这不是牛市转熊市的回调，而是前进中的调整。

莲华资管首席投资官洪灏更加乐观，预测“上证指数到2025年底将远高于4000点”。他强调，按巴菲特的指标衡量，美国股市总市值/GDP是两倍以上，现在A股是一倍都还不到，远远没有达到所谓泡沫化的水平。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为，“当前牛市将持续两三年，上证突破4000点只是时间问题”。

03 牛市特征：结构性慢牛，机构资金主导

与2015年的快牛、疯牛不同，本轮行情从一开始就控制场外配资，避免非理性上涨。刘纪鹏定义了三种牛市场景：若日均涨幅不超过0.5%，最多不超过1%，属于慢牛范畴；超过1%维持一段时间1%～2%的增速，是快牛；一段时间日均增速超过2%，则是疯牛。

高盛数据显示，境内外机构投资者是本轮行情的核心推手，而非散户驱动。国内公募基金股票仓位升至五年高位，保险公司持仓增加26%，私募基金规模从5.0万亿元增至5.9万亿元。

洪灏指出：“股市上涨主要由机构资金推动，散户参与度仍低。目前没有看到激增的开户行动，也没有看到资金大规模从银行账户向经纪账户转移的迹象”。

04 驱动因素：政策科技双轮驱动，资金面宽松

政策层面已经发生了显著转变：从惩罚性监管到建设性参与和市场稳定。政府出台了旨在稳定关键房地产行业的有针对性的举措，包括放宽开发商的融资条件和降低抵押贷款利率。

在技术自主化领域，中国AI产业的突破成为关键抓手。DeepSeek发布V3.1版本后，上游AI设计与半导体制造板块迎来估值重估。

资金面宽松为市场提供了充足流动性。高盛测算，中国居民财富对股票资产的潜在配置规模可达数万亿美元。中国家庭资产中股票（含基金）占比仅11%，远低于全球主要市场。

05 板块轮动：从银行到科技，结构性机会明显

今年A股结构性行情的特征非常明显。上证指数在3600点以前，市场领涨板块是银行股，领涨的主要是五大行。

3600点到3900点阶段，市场主要的领涨标的是大市值龙头科技股，如寒武纪-U为首的高价大市值科技股。五大行的股价在一年多的时间里实现了翻倍式上涨，寒武纪-U的股价在一年多时间里实现了10倍涨幅。

大基金三期在成立一年多之后，通过旗下子基金参与半导体设备上市公司拓荆科技的定增，投向聚焦应用于三维集成领域先进键合设备及配套使用的质量检测设备的研发与产业化应用。

06 风险提示：警惕波动，长期布局

尽管市场前景乐观，但投资者仍需警惕短期波动风险。刘纪鹏提醒，回顾历史，应避免快牛和疯牛，因为大涨之后必有暴跌。

高盛虽然维持对A股和H股的超配评级，但也指出“当前市场更多属于盘整而非反转”。

地缘政治紧张局势仍然是一个重大悬而未决的问题，中国的结构性增长放缓是一个真实而持续的担忧。离岸市场虽然受到健康的首次公开募股活动和持续的南向资本流动的推动，但仍然容易出现波动。

07 投资策略：聚焦核心主题，逢低布局

专家建议投资者关注AI、反内卷、股东回报等结构性主题，重点配置通信、TMT/互联网、消费服务等板块。

高盛建议投资者逢低吸纳，尤其看好“中国民营企业十杰”、AI、反内卷及股东回报等主题。中小盘股的补涨潜力也备受青睐，因散户持股比例高、科技制造业敞口大。

智能体互联网以及由此带来的巨大数据消耗可能是下一波科技股的主线。到2035年，全社会的算力总量将增长10万倍，通信网络的连接对象将从90亿人扩展到9000亿智能体，实现移动互联网至智能体互联网的跃迁。

随着上证指数在3900点附近震荡，离4000点仅一步之遥，众多投资者都在问：这场牛市还能走多远？

答案可能就在我们眼前：慢牛格局已经形成，政策与资金的双重支撑下，A股突破4000点只是时间问题。

与2015年的疯牛不同，本轮行情由机构资金主导，政策层面精心呵护，没有场外配资的狂热。

投资者需要保持理性，关注AI、国产替代和股东回报等结构性主题，避免追涨杀跌的错误操作。在这轮历史性的机遇中，稳健布局才是制胜之道。#秋季图文激励计划#